规模效应助推中证A500ETF南方交投活跃
防范化解地方政府隐性债务风险（化债）政策正快速落地。
12月5日，甘肃省财政厅披露将发行约72亿元再融资专项债券置换隐性债务。这使得目前已披露发行再融资专项债券置换隐性债务的规模达到约1.97万亿元，逼近今年2万亿元总额，也意味着化债新政快速落地。
同日，中诚信国际研究院执行院长袁海霞在上海举办的2025年信用风险展望与投资人服务大会上称，9月份以来中国推出的一揽子增量政策中，“6+4+2”化债方案是“重头戏”。当前地方债务风险的核心在于流动性问题，增加地方政府债务限额置换存量隐性债务，有助于缓解地方政府及城投企业的短期偿债压力，降低付息成本，特别是阶段性缓释部分区域的流动性风险，提振市场信心。
袁海霞表示，化债还能推动扭转存量债务过度占用财政资源的困境，地方可将有限的财政资源腾挪用于经济建设、基层“三保”等以及改善三角债问题，更好保障和改善民生、推动高质量发展。
在包括化债等一揽子增量政策落地下，袁海霞预计四季度经济增速有望回升，可以实现5%的年度增速目标。而展望明年，基准情形下中国经济有望实现4.8%的增长，为实现基准情形，明年财政货币政策仍需加大逆周期调节力度。
在明年财政政策方面，袁海霞建议优先考虑调升预算赤字，明年预算赤字率可安排在3.8%左右。同时，提升国债规模及占比，加大“央进”力度，助力提振社会信心、扩大有效需求，同时也为地方政府减负，增强地方活力。
袁海霞建议，优化财政支出方向，从建设型财政向民生型财政转变，从“投资为主”到“投资消费并重”。在宏观效率走弱的背景下需更加重视社会效应，建议将政策重心逐步由传统基建转向消费、社保、医疗、教育等民生领域以及新基建领域。着重解决民生领域的医疗、教育等短板问题，并重点加强对就业困难群体及低收入人口救助帮扶力度，解决居民后顾之忧。同时，广义基建仍有较大空间，可加大支持重点领域建设，如“两重”、新基建、新型城镇化等领域。
近期不少专家在展望明年财政政策时，都有提高财政赤字率、增发国债、地方债等建言，以扩大财政支出规模，加大财政逆周期调节力度，从而助推经济回稳。
财政部部长蓝佛安在11月全国人大常委会发布会上强调中国政府还有较大举债空间后，表示2025年将实施更加给力的财政政策，这包括积极利用可提升的赤字空间，扩大专项债券发行规模等，这也为明年财政发力打开了想象空间。
在明年货币政策方面，袁海霞认为，在当前价格偏低带来实际利率偏高背景下，降准降息仍有较大空间，预计2025年或有1-2次降准、2次降息。同时，货币政策还应加大在需求侧的调节力度，特别是在扩消费、稳购房及促投资等方面进一步发力。
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陈益刊
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